随着投资者的风险意识、资产配置意识加强，固收+策略基金在基金组合投资中扮演的角色越来越重要。基于此，小安带来了两期关于固收+基金的投教知识分享。
继上期初识固收+后，这一期咱们继续深入交流：固收+产品的长期风险收益水平、运作模式，做好固收+最重要的能力，以及如何挑选一款优秀的固收+基金。
Q6
“固收+”的长期风险收益水平如何？
无论哪一类产品，一般来说，风险与收益是成正比的。在持有某一类产品之前，对整体波动率、收益率水平要有正确的、合理的预期。“固收+”的长期风险收益水平如何？
三类不同指数近10年风险收益水平对比
（数据来源：Wind，2011年6月28日至2021年6月28日）
如上表所示，从近10年的数据来看：
//偏股类基金指数的年化收益率在12%-14%左右，固收+基金指数的年化收益率在5%-8%之间，纯固收基金指数的年化收益率在3%-5%之间。
//偏股类基金指数的年化波动率超过20%，固收+基金指数的年化波动率在2%-5%左右，纯固收类基金指数的年化波动率在0%-2%之间。
Q7
“固收+”产品采用哪些运作模式？
从产品设计角度，固收+基金分为两大类：开放式VS持有期。
■普通开放式的固收+基金，在交易日可以随时申购或赎回。
■ 具备一定持有期的固收+基金，交易日随时可申购，但申购后需要持有一定的期限方可赎回。在产品期限的设置上与银行理财产品较为相似，涵盖3个月、6个月、9个月、1年、18个月等不同的持有期限（根据Wind参考市面上所有固收+类基金的投资期限）。
对投资者而言，持有期模式能避免投资者在市场震荡的环境中非理性赎回，同时因为交易日可以随时申购，也可以随时追加投资份额。对基金管理人而言，能够在一定程度上避免频繁申赎带来的流动性冲击，有利于投资策略有效执行。
Q8
做好“固收+” 最重要的能力是什么？
是大类资产配置能力。
“固收+”的本质是多元资产配置，在某一个时间段总是“东方不亮西方亮”，持有体验相对要好于持有单一资产类别。单以股、债资产为例，过去15年中有8个年度中两者存在跷跷板效应，此外有7个年度股债同涨。同时持有股、债，能够实现两类资产的风险对冲，体验更优。
过去15年股、债年度涨跌幅
（数据来源：Wind，统计区间2006年1月1日-2020年12月31日）
在固收+投资组合中，各类资产就仿佛不同身份的足球队员——守门员、后卫线、中场和前锋，它们各司其责，获取多元收益和抵御风险的能力更强。基金经理就仿佛足球队的队长，能够用各类资产排兵布阵，多元资产配置能力的重要性不言而喻。
Q9
怎样挑选“固收+”产品？
//第一步，挑选股票投资比例。
不同的基金类型对应不同的股票投资比例，也决定了基金的细分风险水平。股票投资比例越高，长期收益率越高，但波动性也越高。投资者可根据个人风险承受能力选择适当的产品类型。
//第二步，看Calmar比率。
一只基金好不好，要综合考虑收益和回撤，而“Calmar比率”就是综合考虑收益和回撤的重要指标——
Calmar=年化收益率/最大回撤率
收益越高、回撤越小，则Calmar比率的数值越大，基金的整体风险收益水平越好。以华安安康A（002363）为例，2018年9月1日至2021年6月15日期间，该基金的Calmar比率高达4.64，表现非常优秀。
华安安康A类vs不同类型基金指数的
calmar比率
（数据来源：Wind，区间：2018/9/1-2021/6/25）
一般来说，长期Calmar比率如果能做到2以上，就称得上优秀的“固收+”产品。投资者可以以此为标准，对具体的固收+基金进行筛选。
//第三步，考察产品背后的投资实力。
也就是小安常常提及的，基金公司的整体实力和基金经理的投资经验、任职稳定性、投资体系、投资实力等。
//第四步，对比费率，选择份额。
在基金长期回报水平差异不大、基金经理实力都不错的情形下，可以挑选费率相对较低的产品，降低投资成本。此外，可以根据自己的投资需求，选择不同的基金份额。
以华安安康基金为例，如果持有较短时间，可选择C份额，按日计提销售服务费，不收取申购费；如果持有较长时间，则可以选择A份额。
华安基金拥有强大投研平台，无论固收、权益，整体实力排名位居行业靠前，为固收+产品的布局奠定了坚实的基础。海通证券数据显示，最近三年（2018~2020），华安权益类投资加权平均净值增长率为91.30%，行业排名16/110，华安固收类加权平均净值增长率为17.83%，行业排名20/101。在此基础上，近年来华安基金深耕固收+，诞生了一批固收+领域的黄金搭档，比如周益鸣&陆奔、郑可成&舒灏等等，通过多元配置、精耕细作，致力于为投资者创造长期回报。
数据来源：华安基金最近3年收益率数据及同业排名数据来自海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，截至2020年12月31日。
根据基金年报、季报数据，截至2021年3月31日：
华安安康A，转型日2018/8/9，业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+中国债券总指数收益率*40%。2019年-2020年年度、2021年一季度涨幅（业绩比较基准涨幅）为22.73%（21.41%）、20.4%（16.22%）、1.41%（-1.80%）。历任基金经理为石雨欣(20160201至今)、郑可成(20160201-20170731)、王嘉(20160218-20181112)、陆奔(20180925至今)。
华安安康C，转型日2018/8/9，业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+中国债券总指数收益率*40%。2019年-2020年年度涨幅、2021年一季度涨幅（业绩比较基准涨幅）为22.05%（21.41%）、19.69%（16.22%）、1.26%（-1.80%）。历任基金经理为石雨欣(20160201至今)、郑可成(20160201-20170731)、王嘉(20160218-20181112)、陆奔(20180925至今)。
风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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