微博/雪球：小鱼量化
今天又是周二啦，是咱们继续定投可转债的日子。买入1只可转债，给大家说说。
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资产配置和转债估值
小鱼深入学习和实践投资，并写作文章已经有五年多时间啦净现比，大概从18年下半年开始的，从初期的无知无畏，到现在我是越来越保守，对波动，对回撤的耐受力不断降低，所以啊，我会慢慢增加债权类资产，减少总体组合的波动和回撤。其中可转债就是我配置债权类资产的主力品种。
可转债有其自身优质特点，面值附近购买，或者到期收益率为正时购买，绝大多数时候是能够保本的，而且在存续期内有个看涨期权，能够取得不弱于股票的投资收益，而且还是在保本的前提下。您说这不就是bug级别的存在嘛。
目前的股债比情况如下，大家可以看到可转债仓接近28%啦，大幅超过指数基金，成为我的第二大持仓品种。当然了如果未来股市上涨，可转债的占比还会降下来，不过也不要紧，未来会持续不断加仓可转债，可转债会成为我的第一持仓品种。
下图股债资产配置表中，在债券类资产部分增加了一个新的项目–定期存款，经过一番考察，我选择的是兴业银行的五年期定期存款，利息是3.3%，不算低啦。
小鱼一般都是通过可转债中位数来衡量整个可转债市场的估值，最高价发生在2022年8月16日达到了131元，今天（2023年7月11日）中位数价格为123元。
我的可转债市场估值标准见下图，目前可转债市场中位数价格123元,处于一星高估的价格区间。由于可转债市场规模扩张了不少，现有498只，规模9300亿左右，市场足够大，即使在高估阶段也还是有可以选择的标的。
雪球可转债组合：
所有买入的可转债组合都放在了雪球的公开可转债组合中，目前有两个组合，本次买入的甬金转债，放入第二个可转债组合中。
小鱼抄底可转债 – 雪球组合 – 雪球 (xueqiu.com)
小鱼优质转债组合 – 雪球组合 – 雪球 (xueqiu.com)
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加仓一只
现在可转债的中位数已经到了123元，可以说大把的可转债是处于高估状态的，好在现在可转债市场足够大，还有一大批到期收益率为正的标的可以选择，咱们就在其中优中选优。
本次甬金转债100张，加仓金额约1.15万元。
今天加仓的这只甬金转债是新面孔，反反复复做了好多准备工作，看了好多参数进行了全面对比，今天就对甬金转债进行详细分析，大家可以按照以下的模板自己分析。
目前执行的可转债投资策略：
1、较短的到期时间，把到期时间由低到高排序，到期时间越短越好，管理层促转股的意愿会比较强，从买入到获利了结等待的时间会比较短。
2、到期收益率为正，然后找到期收益率为正的转债，到期收益率为正，保证了最差的情况到期也能收回本金，风险相对较小。
3、最新周期盈利为正，盈利为正，确保正股基本面能说得过去，不会存在明显问题。
4、排除掉金融类转债，如银行、券商等大规模的转债，这种转债正股的PB通常都低于1倍净现比，很难下调转股价。而且溢价率通常又很高，所以要排除掉。
5、（新增）短期涨幅过大的可转债，或脉冲式上涨的可转债，做一定的波段操作。
更新后的基本面分析方法，我做个表如下，分析的内容更多，排雷的概率更高。
1、甬金转债
1).主营业务
浙江甬金金属科技股份有限公司主要业务为冷轧不锈钢板带的研发、生产和销售,产品覆盖精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带两大领域。经过多年努力,截至2019年末,已发展成为年产量超过120万吨的知名专业不锈钢冷轧企业。2019年公司被评为“中国制造业500强企业”。
以下主营业务统计的是2022年报的数据（数据来源 同花顺），主营业务按行业划分属于不锈钢压延加工，这块业务的占比接近100%。毛利率只有不到5%，非常一般，典型的低毛利，靠走量的。
2).营收、净利润
以下甬金股份近几年的营收数据，2020-2022年营收体量不断增长，而且增长幅度还是比较大的。利润也还可以，稳定在3~6亿元之间。
3).盈利预测
券商会给一些热门的上市公司做深度研报、日常的跟踪研究也会很紧密，研究员基于自己的行业研究会对未来三年的营收和净利润做个预测，如果不同券商间的这类研报数量越多，营收和净利润的预测会更为靠谱。我们看看甬金股份的净利润预测情况。
跟踪甬金股份的研究机构还是挺多的，有12家呢，所以预测的数据会相对靠谱一点，未来三年净利润增长幅度还是比较好的。
4).分红情况
慷慨分红的公司，一般来说财务状况不会太差。这种“财务情况不太差”，至少包含两层意思。第一，从企业报表的数字来说，盈利情况不会太糟糕，否则分红无从谈起。第二，从报表的质量来说，企业的盈利往往是比较扎实可信的，因此在赚到账面的利润以后，企业真的可以有现金拿来回馈股东。
甬金股份的历史分红非常不多，有连续四年分红的记录。说明管理层对公司的信心非常足啊，潜在派现率也比较高，这是我买入甬金转债的底气之一。
5).资产负债率
资产负债率是反映公司质地的关键性指标之一，对企业来说：一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。资产负债率反映债权人所提供的资金占全部资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越低(50%以下)，表明企业的偿债能力越强。
对于甬金股份处于一个重资产、低毛利的行业，能够实现不亏损，还有几个亿的盈利，而且资产负债率也不高仅50%，流动比例也大于1，指标不错。
6).现金流情况：
一些基础原材料公司/制造业企业，通常都是利润微薄，净利润率这么低，能不能赚到真金白银还是未知的，所以要关注一些现金流情况。
下图可以看到，经营现金流整体还不错，近五年经营性现金流均值6.93亿元。投资现金流近五年均值-11.16亿元，筹资现金流五年均值为6.57亿元。这样和公司的产销量增长数据对应起来了，未来如果产销量稳定，不需要大量投资建厂，估计现金流会转正。
净现比是净利润现金含量，即经营现金流量净额/净利润，就是说企业实现一元净利润实际流入多少现金。净现比这个154%左右，相当的好。
收现比是“销售商品或提供劳务收到的现金/营业收入”。如果收现比大等于1就说明本期公司的收入全部收回，大于1还可能有预收款。如果收现比小于1，就是有部分收入本期没有收到现金，有赊销。甬金股份的这个指标不错，1.12左右。
基本面汇总
7).结论：
溢价率66%多点，溢价率偏低；
PB=1.72，有较大的下调转股价空间；
到期收益率为正，0.32%，可以接受；转债价格114元附近；
规模10亿，规模偏高一点，“妖”起来的可能性不大。
剩余年限还可以，约4.4年，相对较长。
几个指标观察下来都还不错的，所以选它。
基本面指标也相对较好，6个指标中，只有3个指标很好。最主要的还是看中了甬金转债较低的溢价率，还有相当大下调转股价的空间。
2、资金来源
加仓资金1.15万元来自现金和之前卖出的部分指数基金。
本文完
