11.董事会（board）
Good boards don't create good companies, but a bad board will kill a company every time.（好的董事会不⼀定能成就好公司，但⼀个糟糕的董事会⼀定能毁掉公司。）股权融资的本质就是对公司股权的变更，当公司的股权变动时，必然会影响公司的控制权和管理权。关键争执都发⽣在董事会，因为董事会的控制权会影响企业整个的⽣命期。事实上，企业失去控制权并不可怕，但是如果⼀家成⻓型企业过早地失去控制权，那是⾮常糟糕的事情。
⼀旦失去对董事会的控制，最极端的情况，他们会开除创始⼈。有可能投资⼈联⼿，完全控制董事会，这样的话，他们可以拒绝进⾏后续融资，⼀旦公司现⾦告急难以为继，他们会强迫公司以低估值从他们那⾥募集下⼀轮融资。如果公司IPO不成或者有更好的收购者，他们会不顾创始⼈视企业如孩⼦的感情，将公司廉价卖给⾃⼰投资过的其他公司。
总体⽽⾔，在融资之前，⼤部分私营公司的⽼板是创始⼈，但融资之后，新组建的董事会将成为公司的新⽼板。
在融资中，B轮领投方和跟投方基金提出，董事会应该设⽴5个席位，领投方和跟投方各出⼀个董事，被投公司原股东各出⼀名董事，然后共同从外⾯聘请⼀名专家作为独⽴董事。B轮融资完成后，创始人持股⽐例由原来的60%降⾄37.8%，即使加上⽀付给管理团队的期权股份，实际权益股份也降到了50%以下，⽽三家投资者⼀旦结盟，创始人完全处于不利地位。因此创始人建议董事会由三席组成，原有股东保持两位，新进投资者共享⼀位，同时可以增加⼀个观察员席位给B轮投资者。
投资人随后同意了这个设计，却⼜提出了额外的要求，就是要求CEO占据董事会⼀个普通股席位。投资人的解释是，⼀是CEO作为公司执⾏管理的主要⾓⾊，参与董事会，能更好地理解和执⾏董事会决议，有利于信息的点对点传递，决策信息不会因为多层次传递⽽失真；⼆是现在的CEO不就是创始人自己。
CEO是由董事会决定的，⽽不仅仅取决于董事长。如果未来公司⼀旦更换CEO，根据这次与VC签署的协议，则新的CEO将会在董事会中占⼀个普通股席位，假如这个新CEO跟投资⼈是⼀条⼼的话，将会出现什么样的情况呢？新CEO肯定是外聘的职业经理⼈。VC也许会向董事会推荐了⼀名CEO，也是董事，这个CEO可以联⼿投资⼈董事控制董事会，不但可以否决扩张计划、薪酬分配⽅案和预算，还可能免掉董事⻓的位置。
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